风险披露
A. 发行人风险因素
PSS 可随时修改这些使用条款，恕不另行通知。 您应该通过访问 PSS 网站并单击位于页面底部的使用条款超链接来查看这些使用条款的最新版本。 您继续访问和使用本网站即表示您接受这些修改后的使用条款。 对这些使用条款的更改或修改的唯一通知将由 PSS 在本网站上发布修改后的使用条款； PSS 不会单独通知您任何更改或修改。
1. PSS 作为发行人或交易对手
如果 PSS 是相关金融工具的发行人或交易对手，则对任何此类金融工具的投资承担 PSS 无法在任何相关到期日履行其在相关金融工具下的义务的风险。
为评估风险，准投资者应考虑销售文件中提供的有关相关金融工具的所有信息，并在认为有必要时咨询自己的专业顾问。
与 PSS 履行其对任何此类金融工具的义务的能力相关的风险通过参考独立评级机构授予的信用评级来描述。 评级不是购买、出售或持有金融工具的建议，评级机构可能随时暂停、降低或撤销评级。 暂停、降低或撤销已授予的任何评级可能会对某些以 PSS 为发行人的金融工具的市场价格产生不利影响。
次级债务的评级 任何属于 PSS 次级债务的金融工具的评级可能低于上述评级，因为在 PSS 破产或清算的情况下，由这些义务产生的债权次于 PSS 债权人的债权也不是从属的。
PSS 为发行人或交易对手的金融工具的价值预计会在一定程度上受到投资者对 PSS 信用度的总体评价的影响。 PSS 信用度的任何下降都可能导致此类金融工具的价值下降。 如果针对 PSS 启动破产程序，则向此类金融工具的持有人或当事方的回报可能会受到限制，并且任何恢复都可能会大大延迟。
B. 与金融工具相关的一般风险因素
1. 结算前不付款或交货
潜在投资者应注意，如果在金融工具的期限内不进行定期利息支付或其他分配，如果该金融工具为证券形式或以其他方式可交易，则该金融工具在二级市场上的变现可能是投资者在结算此类金融工具之前可能获得的唯一回报。 然而，投资者应注意标题“D”下“市场价值”和“金融工具可能缺乏流动性”标题下描述的风险因素。 市场因素”在这方面。
2. 因特殊原因、违法和不可抗力提前终止
如果在任何金融工具的条款和条件中如此指明，如果 PSS 或相关第三方（视情况而定）确定，由于其无法控制的原因，其对相关金融工具的义务的履行已成为由于任何原因全部或部分不合法或不切实际，或 PSS 或相关第三方（视情况而定）确定，由于其无法控制的原因，维持其对冲安排不再合法或不切实际对于出于任何原因的此类金融工具，PSS 或相关第三方（视情况而定）可自行决定且无义务提前终止此类金融工具。 潜在购买者应审查相关金融工具的条款和条件，以确定此类规定是否以及如何适用于此类金融工具，以及此类终止的后果是什么，包括由此产生的后果（如果有的话）。
3. 市场干扰事件、金融工具的调整和提前终止
如果是这样，在任何金融工具的条款和条件中指明，相关计算代理可以确定在相关时间已经发生或存在市场扰乱事件。 任何此类决定可能会延迟相关标的物的估值，这可能会影响相关金融工具的价值和/或可能会延迟此类金融工具的结算。
此外，如果在任何金融工具的条款和条件中如此指明，计算代理可以对此类条款和条件进行调整，以考虑与基础相关的相关调整或事件，包括但不限于确定继任者相关底层证券或其发行人或其保荐人（视情况而定）。 此外，在某些情况下，PSS 或相关第三方（视情况而定）可能会在任何此类事件发生后提前终止相关金融工具。
潜在购买者应审阅相关金融工具的条款和条件，以确定此类规定是否以及如何适用于此类金融工具，以及构成相关调整或事件的内容。
4。 税收
金融工具的潜在买家和卖家应了解，根据相关金融工具转让所在国的法律和惯例，他们可能需要缴纳印花税或其他文件费用。
与金融工具有关的任何到期款项的支付和/或交付可能取决于相关金融工具的条款和条件中规定的某些税款、关税和/或费用的支付。 PSS 或相关第三方（视情况而定）有权但可能没有义务从此类金融工具项下的任何应付或可交付金额中扣留或扣除为会计或支付任何税款、关税、收费、预扣税或其他付款。
潜在投资者应审阅相关金融工具的条款和条件，以确定该等规定是否以及如何适用于此类金融工具。
对其税务状况有任何疑问的潜在买家应咨询自己的独立税务顾问。 此外，潜在买家应注意税务法规及其相关税务机关的适用不时发生变化。 因此，无法预测在任何给定时间适用的精确税收待遇。
5. 行使通知和证明
如果任何金融工具受有关交付行权通知的规定的约束，并且该通知是在相关金融工具的条款和条件规定的最晚时间之后指定的一方或多方收到的，则可能不被视为正式交付直到某一天。 在以现金结算的金融工具的情况下，这种被视为延迟可能会增加或减少结算时应付的现金金额，如果没有这种被视为延迟，则本应支付的现金金额可能会增加或减少。
如果金融工具只能在一天或仅在一个行权期内行权且未表示自动行权，则任何行权通知，如果未在相关金融工具的条款和条件规定的最晚时间交付，应作废。
未能提供金融工具发行条款和条件所要求的任何证明，可能会导致损失或无法收到此类金融工具项下本应到期的款项或交付。 潜在购买者应审阅相关金融工具的条款和条件，以确定该等规定是否以及如何适用于此类金融工具。
未按照其条款和条件行使的金融工具将一文不值。 潜在买家应审阅相关金融工具的条款和条件，以确定此类金融工具是否需要自动行权，以及行权通知何时以及如何有效交付。
6.运动后的时间滞后
如果金融工具将通过现金支付行使和结算，则在行使时，行使时间与确定与该行使相关的适用现金金额之间可能存在时间差。 行权时间与确定现金金额之间的任何此类延迟将在相关金融工具的条款和条件中指定。 但是，这种延迟可能会更长，特别是在由于任何每日最大行使限制或计算代理确定在任何相关时间发生市场中断而导致此类现金结算金融工具的行使延迟的情况下。 如果没有这种延迟，适用的现金金额可能会减少或增加。
潜在购买者应审阅相关金融工具的条款和条件，以确定该等规定是否以及如何适用于此类金融工具。
7. 高度波动的市场
金融工具可能与商品合约和衍生工具的价格挂钩，包括高度波动的期货和期权。 远期合约、期货合约和其他可能与金融工具相关联的衍生合约的价格变动受利率、不断变化的供求关系、贸易、财政、货币和外汇管制计划和政策等因素的影响。政府、国家和国际政治和经济事件和政策。 此外，政府不时直接或间接地通过监管干预某些市场，尤其是货币和利率相关的期货和期权市场。 此类干预通常旨在直接影响价格，并可能与其他因素一起，由于利率波动等原因，导致所有此类市场向同一方向快速移动。 任何此类干预都可能对某些金融工具的价值产生不利影响。
8。 佣金
在投资者购买任何金融工具之前，它应该获取您将负责的所有佣金和其他费用的详细信息。 如果任何费用未以货币形式表示（但例如以合同价值的百分比表示），则应获得清晰的书面解释，包括适当的示例，以确定此类费用在特定货币方面可能意味着什么。 在期货的情况下，当佣金按百分比收取时，通常是按合同总价值的百分比，而不是简单地按任何初始付款的百分比。
C. 产品特定风险因素
1. 产品特定的风险因素
不同的金融工具涉及不同程度的风险敞口，在决定是否交易或购买任何金融工具时，潜在投资者应注意以下事项。
任何金融工具的投资都涉及风险。 这些风险可能包括（其中包括）股票市场、债券市场、外汇、利率、市场波动和经济、政治和监管风险以及这些风险和其他风险的任何组合。 下面简要讨论其中一些风险。
潜在购买者应对相关金融工具等工具的交易以及与此类金融工具相关的相关交易有经验。
潜在购买者应了解与投资相关金融工具相关的风险，并且只有在与其法律、税务、会计和其他顾问仔细考虑 (a) 投资于相关金融工具的适用性后才能做出投资决定工具根据其自身的特定财务、税务和其他情况，(b) 销售文件中列出的有关相关金融工具的信息，以及 (c) 相关基础。
金融工具可能会贬值，在金融工具受资本保护的情况下，投资者应注意，无论投资于此类金融工具，到期到期的现金金额绝不会低于规定的最低现金金额。
只有在评估相关标的物价值和/或相关标的物的构成和/或计算方法的未来潜在变化的方向、时间和幅度后，才能进行对任何金融工具的投资，作为回报任何此类投资将取决于此类变化。
金融工具的投资者通常必须正确了解相关标的价值的预期变化的方向、时间和幅度。 一个以上的风险因素可能同时对金融工具产生影响，因此特定风险因素的影响可能无法预测。 此外，不止一种风险因素可能会产生不可预测的复合效应。
不能保证任何风险因素的组合可能对金融工具的价值产生影响。
与底层证券挂钩的金融工具代表与相关底层证券的经济表现挂钩的投资，准投资者应注意，他们对此类金融工具的投资回报（如有）将取决于此类底层证券的表现。
潜在投资者还应注意，虽然此类金融工具的市场价值与此类基础资产相关联并会受到此类基础资产的（正面或负面）影响，但任何变化可能不具有可比性且可能不成比例。
无法预测相关底层证券的水平将如何随时间变化。 与对相关基础资产的直接投资相比，此类金融工具代表有权在特定或可确定日期就此类金融工具收取相关金额的付款或交付（视情况而定）。可能包括定期支付利息的工具（如果在此类金融工具的条款和条件中有规定），全部或部分利息可参考相关标的物的表现来确定。 适用的条款和条件将规定确定在指定或可确定日期就相关金融工具（包括任何定期利息支付）应付或交付的金额（视情况而定） .
与底层证券相关的金融工具的潜在投资者必须查看相关金融工具的条款和条件，以确定相关的底层证券是什么，并了解如何确定任何金额以及应付、应付或违约的任何金额在做出购买此类金融工具的任何决定之前，应支付和/或交付金额（视情况而定）。
金融工具的唯一回报可能是潜在支付或交付（视情况而定）行使或赎回或以其他方式到期应付的金额以及任何定期利息支付，准购买者应审查相关条款和条件金融工具，以确定应付和/或交付的金额、情况和时间。
PSS 或相关第三方（视情况而定）可能会发行多期与同一基础相关的金融工具。 然而，无法保证 PSS 或相关第三方（视情况而定）将发行多于一期与此类基础相关的金融工具。 在任何特定时间，未偿付的金融工具的数量都可能很大。
金融工具可能与股票证券、指数、货币、特定实体的信用、衍生品、商品和/或商品期货、私募股权或非流动性资产和房地产、低信用质量证券、不良证券、投资等相关联在新兴或发展中市场和/或基金份额，包括对冲基金。
2、与权益性证券挂钩的金融工具
对于与股本证券或一揽子股本证券挂钩的金融工具，在该等金融工具的指定或可确定日期，投资者可能会收到一定数量的相关股本证券的实物交割和/或支付的金额是参考相关股权证券在给定日期或多个日期与另一个或多个日期相比的价值确定的。 因此，投资于该等金融工具可能会承担与直接投资于相关股本证券类似的市场风险，投资者应相应地听取意见。 此类金融工具的应付利息（如果有）可以参考一个或多个给定日期与另一个或多个日期相比的一种或多种股本证券的价值或参考就任何此类股权支付的任何股息来计算证券。
就该等金融工具而言，相关股本证券的发行人将不会参与编制与相关金融工具或相关金融工具的条款和条件有关的任何发售文件，PSS 不会对关于其中或从中提取此类信息的文件中包含的有关任何此类发行人的信息。 因此，无法保证在相关金融工具发行日期之前发生的所有事件（包括会影响 PSS 在准备与相关金融工具相关的任何发售文件时使用的任何公开文件的准确性或完整性的事件）。会影响相关权益性证券交易价格的金融工具）将已公开披露。 任何此类事件的后续披露或披露或未披露与此类股权证券发行人有关的重大未来事件可能会影响此类股权证券的交易价格，从而影响此类金融工具的交易价格或价值。
除此类金融工具的条款和条件另有规定外，此类金融工具的持有人将不具有投票权或收取股息或分派的权利或与此类金融工具相关的相关股权证券的任何其他权利。
3. 与指数挂钩的金融工具
对于与指数或一揽子指数挂钩的金融工具，在该金融工具的指定或可确定日期，投资者可能会收到参考相关指数或指数的价值确定的金额的付款一个或多个给定日期与另一个或多个日期和/或与相关指数或多个指数相关联的资产的实物交割相比。 就该等金融工具应付的利息（如有）可参考一个或多个相关指数在一个或多个给定日期与另一个或多个日期相比的价值计算。
4. 与货币挂钩的金融工具
对于与一种或多种货币挂钩的金融工具，在该等金融工具的指定或可确定日期，投资者可能会收到根据特定日期相关货币价值确定的金额的付款，或日期与另一个或多个日期相比。 就该等金融工具应付的利息（如有）可参照一种或多种相关货币在一个或多个给定日期与另一个或多个日期相比的价值计算。
相关货币（或一篮子货币中的一种或多种货币）的汇率波动将影响与该一种或多种货币挂钩的金融工具的价值。 此外，有意将收到或出售此类金融工具的收益或损失转换为本国货币的投资者可能会受到本国货币与相关货币（或一种或多种货币）之间汇率波动的影响。在一篮子货币中）。 货币价值可能会受到复杂的政治和经济因素的影响，包括政府为固定或支持一种货币（或一篮子货币中的一种或多种货币）的价值而采取的行动，而不管其他市场力量如何。 如果相关货币（或一篮子货币中的一种或多种货币）的汇率没有朝着预期的方向移动，则与一种或多种货币挂钩的金融工具的购买者可能会失去其全部投资。
如果随后发行了与特定货币或特定货币指数相关的额外金融工具或期权，市场上与此类货币或货币指数相关的金融工具和期权（如适用）的供应量将会增加，这可能导致该等货币或货币指数的价格上涨。金融工具在二级市场交易量大幅下降。
在日常外汇交易或做市的正常过程中，或为了管理与您签订的任何金融工具相关的风险敞口，PSS 和/或其附属公司或任何第三方可能会进入在以下时间之前、之时或之后与第三方进行全部或部分交易（第三方交易）、解除、终止或平仓： (i) 确定金融工具的估值； (ii) 确定金融工具所参考的外部市场定价或基准的估值（定价）； (iii) 金融工具到期结算； 或 (iv) 一方要求结算金融工具的权利变为可行使（所有或任何这些时间都是相关时间）。 在相关时间进入第三方交易可能会直接或间接影响货币汇率，进而可能对您的金融工具价值或定盘价和/或可能会触发金融工具的某些条款。
5. 与特定实体信用挂钩的金融工具
金融工具可能与一个或多个特定实体的信用挂钩，并且在发生此类金融工具的条款和条件中规定的某些情况时，PSS 或相关第三方的义务（视情况而定）支付此类金融工具下的金额可能会被支付其他金额的义务所取代，该金额根据与一个或多个此类特定实体相关的义务的价值计算得出，和/或交付任何此类义务。 此外，此类计息金融工具可能会在任何此类情况发生之日或之前停止计息。
6. 与衍生品挂钩的金融工具
金融工具可能会发行或以其他方式订立，其回报与衍生工具（可能很复杂）挂钩，这些工具试图修改或复制特定证券、商品、货币、利率、指数或市场的投资表现杠杆或非杠杆基础。 此类金融工具的标的物通常存在交易对手风险，可能不会以预期的方式表现，从而导致更大的损失或价值收益。 此类金融工具面临的风险可能导致相关资产的全部或部分价值损失，从而对金融工具的价值产生不利影响。 此类风险可能包括利率和信用风险、波动性、世界和当地市场价格和需求，以及一般经济因素和活动。 标的物可能是一种衍生工具，它也可能嵌入了非常高的杠杆，可以大大放大市场波动，这意味着在某些情况下损失可能超过相关衍生工具的价值，从而导致全部损失。
一些衍生工具市场是“场外交易”或“交易商间”市场，它们可能缺乏流动性，有时比交易所交易的衍生工具存在更大的买卖价差。 此类市场的参与者通常不受信用评估和监管监督的约束，“基于交易所”市场的成员就是这种情况。 这使与任何此类衍生品相关的金融工具的投资者面临这样的风险，即由于交易对手存在信用或流动性问题或由于其他原因违约，交易对手将不会根据其条款和条件结算交易。 结算延迟也可能因相关衍生品合同（无论是否真实）的条款争议而导致，因为此类市场可能缺乏在“基于交易所”的市场中迅速解决市场参与者之间争议的既定规则和程序。 这些因素可能会导致金融工具的价值下降。 这种“交易对手风险”存在于所有“场外交易”或双边掉期交易中，并且在期限较长的合约中更为突出，在这些合约中，不可预见的事件可能会干预以阻止结算。 场外衍生品交易的估值也比交易所交易衍生品的估值具有更大的不确定性和变化，一方提供的估值可能与第三方提供的估值或相关交易清算时的价值不同。 在某些情况下，可能无法获得场外衍生品交易价值的市场报价。
7. 与商品和/或商品期货挂钩的金融工具
对于与商品或一揽子商品或商品期货挂钩的金融工具，在该金融工具的指定或可确定日期，投资者可能会收到参照相关商品价值确定的金额的付款或在一个或多个给定日期与另一个或多个日期相比的期货合约。 此类金融工具的应付利息（如有）可参照某一特定日期或与另一个或多个日期相比的一种或多种商品的价值，或参照一种或多种商品期货合约计算。
投资者应注意，商品或一揽子商品的价格变动可能会受到重大波动的影响，这些波动可能与利率、货币或其他指数的变化以及商品或商品相关价格的变动时间无关可能会影响投资者的实际收益率，即使平均水平符合他们的预期。 一般来说，商品的一个或多个价格变动越早，对收益率的影响就越大。
商品期货市场波动很大。 商品市场受到不断变化的供求关系、天气、政府、农业、商业和贸易计划和政策的影响，这些计划和政策旨在影响商品价格、世界政治和经济事件以及利率的变化。 此外，期货和期权合约的投资涉及额外风险，包括但不限于杠杆（保证金通常是合约面值的百分比，风险敞口几乎是无限的）。 期货头寸的持有人可能会发现此类头寸变得缺乏流动性，因为某些商品交易所通过称为“每日价格波动限制”或“每日限制”的规定限制了某些期货合约价格在一天内的波动。 在此类每日限制下，在单个交易日内，不得以超出每日限制的价格执行任何交易。 一旦特定期货合约的价格上涨或下跌的金额等于每日限额，除非交易者愿意在限额内或限额内进行交易，否则未来的头寸将无法进行或清算。 这可能会阻止持有人迅速清算不利头寸并使其遭受重大损失。
各种商品的期货合约价格偶尔会连续数日突破涨停，几乎没有交易。 类似的情况可能会阻止不利头寸的清算，并使与此类合同价格相关的金融工具的投资者遭受重大损失。
该等金融工具的市场价格可能会波动，并可能取决于行使或赎回的剩余时间以及商品价格的波动。 一种或多种商品的价格可能会受到一个或多个司法管辖区的经济、金融和政治事件的影响，包括影响可以交易任何此类商品的交易所或报价系统的因素。
8. 与私募股权或非流动资产相关的金融工具
金融工具可能与受法律或其他转让限制或不存在流动市场的标的物挂钩，例如私人公司的股权证券。 此类股本证券的市场价格（如有）往往更加波动，可能无法在需要时出售此类股本证券或在出售时实现其公允价值。 此类股权证券不得在证券交易所上市，也不得在场外交易市场交易。 由于这些股本证券没有公开交易市场，它们的流动性可能低于公开交易的股本证券。 尝试出售非公开交易的股票证券可能会出现重大延误。 尽管这些股权证券可能会通过私下协商的交易出售，但这些出售所实现的价格可能低于最初支付的价格。 此外，股本证券未注册或公开交易的公司不受披露和其他投资者保护要求的约束，这些要求适用于其股本证券已注册或公开交易的情况。
此外，交易所或监管机构可以暂停特定合约的交易，下令立即清算和结算特定合约，或命令特定合约的交易仅用于清算。 头寸的流动性不足可能导致重大的意外损失，因此与之相关的金融工具的投资者也可能遭受重大的意外损失。
9. 与低信用质量证券挂钩的金融工具
金融工具可能与风险特别高的投资相关联，这些投资也可能提供相应的高回报潜力。 因此，此类金融工具的投资者可能会损失全部或几乎全部投资的重大风险。 与此类金融工具相关的基础评级可能低于投资级别，因此可能被视为“垃圾债券”或不良证券（另见下文“与不良证券相关的金融工具”）。
10. 与不良证券挂钩的金融工具
金融工具可能与财务状况不佳、经营业绩不佳、有大量资本需求或负净值、面临特殊竞争或产品过时问题或涉及破产或重组程序的发行人的证券挂钩。 此类金融工具可能涉及重大风险，可能导致投资于此类金融工具的金额出现重大甚至全部损失。 与此类投资相关的金融工具的固有风险之一是，通常可能难以获得有关相关标的发行人真实状况的信息； 相关标的物的价值可能会受到与欺诈性转让和其他可撤销的转让或付款、贷方责任以及法院禁止、减少、从属或剥夺特定索赔的权力有关的法律的不利影响； 相关标的物的市场价格可能会受到突然和不稳定的市场波动和高于平均水平的价格波动的影响，并且相关标的物的买卖价之间的价差可能大于其他证券市场的现行价差； 相关标的物的市场价格可能需要数年时间才能反映其内在价值； 在公司重组中，可能无法进行重组（例如，由于未能获得必要的批准）； 在清算（无论是破产还是破产）和重组中，存在清算或重组将被延迟（例如，直到各种实际或或有负债已清偿）或将导致分配的风险现金或价值将低于相关标的物的购买价格的新证券。
11. 与新兴或发展中市场投资相关的金融工具
金融工具可能与不在发达国家或受其监管的发行人的证券或不以发达国家的货币计价或不在发达国家交易的证券相关联。 投资此类金融工具涉及某些特殊风险，包括与政治和经济不确定性、不利政府政策、外国投资和货币兑换限制、货币汇率波动、披露和监管水平可能较低以及状态不确定性相关的风险法律的解释和适用，包括但不限于与征用、国有化和没收有关的法律。 不在发达国家的公司通常也不受统一的会计、审计和财务报告标准的约束，审计实践和要求可能无法与适用于发达国家公司的审计实践和要求进行比较。 此外，不在发达国家交易的证券往往流动性较差，此类证券的价格波动较大。 此外，与发达国家市场相比，某些此类市场的交易结算速度可能要慢得多，而且更容易失败。 托管成本增加以及行政困难（例如新兴国家或发展中国家的司法管辖区的法律在各种情况下对此类司法管辖区的托管人的适用性，包括破产、收回丢失资产的能力、征用、国有化和记录访问）可能也源于在这些新兴国家或发展中国家维护资产。
12. 与对冲基金等基金份额挂钩的金融工具
如果标的物是或与一个或多个基金相关，则相关金融工具反映此类基金的表现，这些基金可能是“对冲基金”。 对冲基金可以交易和投资范围广泛的投资权益，例如债务和股权证券、商品和外汇，并且可以进行衍生交易，包括但不限于期货和期权。 对冲基金通常可能缺乏流动性，只能每月、每季度或什至不那么频繁地进行交易。 由于所有这些原因以及下文所述的原因，直接或间接投资于对冲基金通常被认为是有风险的。 如果标的物是表现不佳的对冲基金，其价值将下降，甚至可能为零。 不时反映在相关标的及其对冲基金交易顾问中的对冲基金，以及他们投资的市场和工具，通常不受政府当局、自律组织的审查或其他监管机构。
以下是与投资对冲基金相关的风险的非详尽清单：
A.投资经理
对冲基金的业绩将取决于与相关对冲基金投资经理的日常运营相关的关键个人所选投资的表现以及这些关键个人的专业知识。 任何这些人代表投资经理退出或以其他方式停止投资活动都可能导致损失和/或相关对冲基金的终止或解散。 对冲基金的投资策略、投资限制和投资目标赋予其投资经理相当大的自由裁量权来投资其资产，并不能保证投资经理的投资决策将有利可图或有效对冲市场或其他风险情况，因此此类决定可能会导致相关对冲基金的价值下降。
投资经理可能会收取与业绩相关的费用，这些费用可能很大。 计算此类费用的方式可能会激励投资经理进行比不向投资经理支付此类费用的情况下风险更高或更具投机性的投资。 此外，由于绩效费用的计算基础可能包括相关对冲基金资产的未实现收益和已实现收益，因此此类费用可能高于仅基于已实现收益的费用。 如果对冲基金表现不佳或表现不足以支付费用，相关对冲基金的价值将下降并可能跌至零。
B.缺乏资产隔离
主要经纪人可能已被或可能已被任命与对冲基金相关，并因此负责与相关投资经理订立的证券交易有关的托管、清算、融资和报告服务。 如果对冲基金的投资被相关主经纪商归类为抵押品，则该主经纪商不得将其与自己的投资分开。 因此，此类投资可能会在此类主经纪商破产时提供给其债权人，而相关对冲基金可能会失去其在此类投资中的部分或全部权益。
C.对冲风险
投资经理可以利用权证、期货、远期合约、掉期、期权和其他涉及证券、货币、利率、商品和其他资产类别（以及上述各项的组合）的衍生工具来建立“市场中性”套利头寸作为其交易策略的一部分，并对资本市场的波动进行对冲。 对冲投资组合头寸价值的下跌并不能消除投资组合头寸价值的波动或防止此类头寸价值下跌时的损失，而是建立旨在从这些相同发展中获利的其他头寸，从而缓和投资组合头寸的价值。 如果投资组合头寸的价值增加，此类对冲交易也可能限制获利机会。 此外，投资经理可能并不总是能够执行对冲交易，或以有利于对冲基金的价格、利率或水平进行交易。 任何对冲交易的成功将取决于证券价格、货币和利率方向的变动，以及定价关系的稳定性或可预测性。 因此，虽然对冲基金可能会进行此类交易以降低货币汇率和利率风险，但与未进行任何此类对冲交易相比，货币或利率的意外变化可能导致对冲基金的整体表现更差。 此外，对冲策略中使用的工具的价格变动与被对冲的投资组合头寸的价格变动之间的相关程度可能会有所不同。 此外，由于各种原因，投资经理可能无法或可能不会寻求在此类对冲工具与被对冲的投资组合持有之间建立完美的相关性。 不完美的相关性可能会阻止对冲基金实现预期的对冲或使对冲基金面临损失风险。
D.杠杆
对冲基金可以无限制地借入（或使用杠杆），并可以使用各种信用额度和其他形式的杠杆，包括掉期和回购协议。 虽然杠杆为增加对冲基金的总回报提供了机会，但它也有可能增加损失的影响。 如果借入资金进行投资的收入和增值低于借款所需的利息支付，则对冲基金的价值将下降。 此外，任何对对冲基金投资价值产生不利影响的事件都将被放大到该对冲基金被杠杆化的程度。 对冲基金在对冲基金投资不利的市场中使用杠杆的累积效应可能导致对冲基金的重大损失，这将比对冲基金不使用杠杆的情况更大。 此外，对冲基金使用掉期和其他衍生工具来获得某些投资的风险可能会影响对冲基金的资产，并使其承受上述风险。
E. 与使用保证金借款相关的风险
投资经理预期使用短期保证金借款将给相关对冲基金带来某些额外风险。 例如，如果为确保对冲基金的保证金账户而向经纪人质押的证券价值下降，则该对冲基金可能会受到“追加保证金”的影响，据此它必须向经纪人存入额外资金或成为强制要求的对象。清算质押证券以补偿价值下降。 如果对冲基金资产的价值突然下跌，投资经理可能无法足够快地清算资产以偿还保证金债务。 在这种情况下，相关主经纪商可以自行决定清算对冲基金的额外资产，以偿还此类保证金债务。 在非美国交易所交易的某些期权的溢价可能以保证金支付。 如果投资经理出售期货合约的期权，则可能需要存入等于为期权相关的期货合约规定的保证金要求的保证金，此外，还需要存入实质上等于期权溢价的金额. 对卖出期权施加的保证金要求，虽然进行了调整以反映价外期权不会被行使的可能性，但实际上可能高于直接在期货市场交易时施加的保证金要求。 场外期权是否需要任何保证金存款将取决于交易各方的协议。
F.低信用质量和不良证券
对冲基金可能投资于与特别风险投资相关的证券或财务状况不佳、经营业绩不佳、有大量资本需求或负净值、面临特殊竞争或产品过时问题、或涉及破产或重组程序。 此类投资可能涉及重大风险，可能导致重大损失，有时甚至是全部损失。 投资于此类实体的一些固有风险在上文“与低信用质量证券相关的金融工具”和“与不良证券相关的金融工具”中有所描述。
G.衍生品
对冲基金可能投资于衍生工具（其中一些可能很复杂），这些工具试图在杠杆或非杠杆的基础上修改或复制特定证券、商品、货币、利率、指数或市场的投资表现。 这些工具通常具有交易对手风险，并受到上文“与衍生工具相关的金融工具”中所述的风险的影响。
对冲基金也可以买卖各种标的资产的期权。 卖出（卖出）期权的风险是无限的，因为期权的卖出者必须在行使时以特定价格买入（在看跌的情况下）或卖出（在看涨的情况下）标的证券。 对冲基金为履行其作为期权卖方的义务而可能必须支付的价格没有限制。 作为在结算时可能没有价值的资产，期权可以为对冲基金的市场敞口引入重要的额外杠杆和风险因素。 使用某些期权策略可能会使对冲基金遭受重大投资损失，即使在相关投资经理已正确预测市场价格方向或价格关系的情况下也是如此。
H. 与场外衍生品交易相关的特殊风险
对冲基金可能影响衍生品交易的一些市场是“场外交易”或“交易商间”市场，这些市场可能缺乏流动性，有时比交易所交易的衍生品交易存在更大的买入价和卖出价之间的价差. 此类市场的参与者通常不受信用评估和监管监督的约束，“基于交易所”市场的成员就是这种情况。 这使对冲基金面临交易对手违约或延迟结算的风险，从而导致上述“与衍生品相关的金融工具”中描述的风险。 这些因素可能导致对冲基金在替代交易执行或其他情况下因不利的市场变动而蒙受损失。 如果对冲基金集中与单个或一小群交易对手进行交易，这种“交易对手风险”就会加剧。 对冲基金通常不限制与任何特定交易对手进行交易，也不限制其与一个交易对手进行任何或所有交易。 此外，如果投资管理人进行此类场外交易，相关对冲基金将面临交易对手（通常为相关主经纪商）无法履行交易义务的风险。 场外衍生品交易的估值也比交易所交易衍生品的估值具有更大的不确定性和变化。 衍生交易的“重置”价值可能与该交易的“清算”价值不同，对冲基金交易对手提供的估值可能与第三方提供的估值或清算时的价值不同。交易。 在某些情况下，对冲基金可能无法获得场外衍生品交易价值的市场报价。 对冲基金也可能无法在其希望的时候平仓或进行抵消的场外衍生品交易，从而导致重大损失。 尤其是，场外衍生品交易的平仓通常只能在交易对手方同意的情况下进行。 如果未获得此类同意，对冲基金将无法结束其义务并可能蒙受损失。
流动性投资
对冲基金可能会进行受法律或其他转让限制或不存在流动性市场的投资，例如私人公司的股权证券，并受到“与私募股权或非流动资产和不动产挂钩的金融工具”中描述的风险。庄园”上面。 此外，对冲基金持有的期货头寸可能会变得缺乏流动性，例如，某些商品交易所通过称为“每日价格波动限制”或“每日限制”的规定限制单日内某些期货合约价格的波动。在上述“与商品和/或商品期货挂钩的金融工具”中。
J.法律和监管风险
法律和监管变化可能会对对冲基金产生不利影响。 对投资工具的监管，例如对冲基金和允许投资经理代表对冲基金进行的许多投资，仍在不断发展，因此可能会发生变化。 此外，许多政府机构、自律组织和交易所被授权在发生市场紧急情况时采取非常措施。 任何未来的法律或监管变化对对冲基金的影响都无法预测，但可能是实质性的和不利的。
K.卖空
卖空涉及出售对冲基金不拥有的证券，以期在以后以较低的价格购买相同的证券（或可交换的证券）。 为了向买方交货，对冲基金必须借入证券，并有义务将证券返还给贷方，这是通过稍后购买证券来实现的。 如果证券价格在卖空之日和对冲基金补仓之日之间分别下降或上升，即买入证券，则对冲基金因卖空而实现盈利或亏损担保来代替借入的担保。 卖空涉及理论上无限风险的证券市场价格上涨，这将导致理论上无限的损失。
L.商品和商品期货
对冲基金可能投资于商品和/或商品期货，因此会面临上述“与商品和/或商品期货相关的金融工具”中描述的风险。
M.对冲基金薪酬
对冲基金通常会向其普通合伙人、投资经理或担任同等职务的人员提供基本咨询费以外的绩效费或分配。 绩效费用或分配可能会激励投资经理选择比其他情况下风险更高或更具投机性的基础投资。
N.“软美元”付款
在选择经纪商、银行和交易商代表对冲基金进行交易时，投资经理可能会考虑价格、经纪商、银行和/或交易商及时可靠地进行交易的能力、他们的设施、运营效率等因素。与其他经纪商、银行和交易商相比，他们的财务实力、完整性和稳定性以及佣金率的竞争力，以及所提供的任何产品或服务的质量、全面性和频率，或支付的费用这样的经纪人、银行和交易商。 产品和服务可能包括投资经理在做出投资决策时使用的研究项目，因此支付的费用可能包括投资经理的一般管理费用。 这种“软美元”好处可能会导致投资经理与特定经纪人、银行或交易商进行交易，即使它可能不会提供最低的交易费用。 投资经理无需 (i) 获得最低经纪佣金率或 (ii) 合并或安排订单以获得其经纪业务的最低经纪佣金率。 如果投资经理确定经纪人收取的佣金金额相对于该经纪人提供的经纪和研究产品或服务的价值是合理的，则它可以执行该经纪人的佣金高于其他经纪人的佣金的交易可能会收费。 此类经纪佣金可能支付给为相关管理账户执行交易的经纪人，这些经纪人向对冲基金提供、支付或回扣部分对冲基金的经纪佣金，以支付财产或服务（例如研究服务）的成本、电话线、新闻和报价设备、计算机设施和出版物）由相关投资经理或其关联公司使用。 投资经理可以选择使用其投资活动产生的“软美元”来支付上述财产和服务的费用。 术语“软美元”是指投资管理人收到经纪人（或与期货交易有关的期货佣金商）提供的财产和服务，该投资管理人根据经纪佣金产生的收入数量不支付任何现金。为投资经理的客户执行的交易。 投资经理将考虑经纪商提供的研究服务的数量和性质，以及对此类服务的依赖程度，并将尝试根据这些情况分配相关管理账户的部分经纪业务。考虑。
O. 与远期合约交易相关的特殊风险
对冲基金可能从事远期交易。 远期合约与期货合约不同，不在交易所交易，也不标准化，相反，银行和交易商在这些市场中充当委托人，单独协商每笔交易。 远期和“现金”交易基本上不受监管； 每日价格变动没有限制，投机头寸限制不适用。 在远期市场交易的委托人不需要继续以他们交易的货币或商品做市，这些市场可能会经历流动性不足的时期，有时会持续很长时间。 在某些时期，这些市场的某些参与者无法为某些货币或商品报价，或者报价的价格在他们准备买入的价格和准备卖出的价格之间存在异常大的差异. 由于异常高的交易量、政治干预或其他因素，对冲基金交易的任何市场都可能发生中断。 市场流动性不足或中断可能导致对冲基金遭受重大损失。
P.投资集中度
虽然一般来说对冲基金的目标是投资于多元化的投资，但就对冲基金而言，投资经理可能会将此类对冲基金的资产投资于数量有限的投资，这些投资可能集中在少数几个国家、行业、经济部门和/或发行人。 因此，虽然对冲基金的投资应该多元化，但特定国家、经济或行业的不利变动对相关对冲基金价值或特定发行人证券价值的负面影响可能会大得多如果不允许此类对冲基金将其投资集中到这种程度。
Q.营业额
对冲基金可能会基于某些短期市场考虑进行投资。 因此，对冲基金的周转率预计会很高，可能涉及大量的经纪佣金、费用和其他交易成本。
R. 操作和人为错误
对冲基金的成功部分取决于相关投资经理对价格关系的准确计算、准确交易指令的传达和持续的头寸评估。 此外，投资经理的策略可能需要对久期和其他变量进行积极和持续的管理，并对对冲基金的头寸进行动态调整。 有可能由于人为错误、疏忽或操作失误，在此过程中可能发生错误，导致重大交易损失并对相关对冲基金的资产净值产生不利影响。
S.估值的可靠性
对冲基金根据对冲基金管理此类估值的工具进行估值。 对冲基金的管理工具通常规定，任何非流动性、未在交易所或已建立的市场上交易或无法轻易确定其价值的证券或投资，将被分配投资经理可能确定的公允价值其判断基于各种因素。 这些因素包括但不限于总经销商报价或独立评估。 此类估值可能无法表明活跃、流动或成熟市场中的实际公平市场价值。
T.投资策略
对冲基金是一种相对异质的资产类别，投资经理可以自行决定其策略。 因此，对冲基金采用的策略没有普遍接受的定义。 甚至不可能将某些对冲基金与策略的一个特定定义联系起来。 此外，可以在不同的层次上进行分类：任何一般策略都包含各种可能彼此非常不同的子策略。
金融工具可能与期货或期权挂钩或作为期货或期权发行，或作为“场外交易”或没有交易市场的双边合约发行。
13. 与期货挂钩或属于期货的金融工具
期货交易涉及在未来日期进行或收取合约标的资产的义务，或在某些情况下以现金结算头寸。 他们承担着高度的风险。 在期货交易中通常可以获得的“杠杆”或“杠杆”意味着一个小的变动可能会导致投资价值的相应更大的变动，这可能对投资者不利，也可能对投资者不利。 期货交易有或有负债，投资者应了解其影响，尤其是保证金要求。
保证金交易要求购买者根据购买价格进行一系列付款，而不是立即支付全部购买价格。 如果投资者交易差价合约或卖出期权，其为建立或维持头寸而存入的保证金可能会遭受全部损失。 如果市场走势不利于投资者，则可能需要在短时间内支付大量额外保证金以维持头寸。 如未在规定时间内完成，其头寸可能被平仓，并承担由此造成的亏损。 即使交易没有保证金，在某些情况下，它仍可能有义务在签订合同时支付的任何金额之外进一步付款。
14. 与期权挂钩或属于期权的金融工具
根据以下条件，金融工具可能与具有不同特征的期权挂钩。
买入期权：-买入期权的风险低于卖出期权，因为如果标的资产的价格不利于投资者，它可以简单地让期权失效。 最大损失限于保费，加上任何佣金或其他交易费用。
卖出期权：-如果投资者卖出期权，所涉及的风险远大于买入期权。 它可能需要承担保证金来维持其头寸，并且损失可能远远超过所收到的保费。 通过写出期权，如果期权被行使，投资者接受购买或出售标的物的法律义务，无论市场价格已经偏离行使价多远。 如果投资者已经拥有其已签约出售的标的物（此时该期权将被称为“有保障的看涨期权”），则风险会降低。 如果它不拥有底层证券（“未覆盖看涨期权”），则风险是无限的。 只有有经验的人才应该考虑编写未覆盖的选项，然后才能确保适用条件和潜在风险敞口的所有细节。
15. 与差价合约挂钩或属于差价合约的金融工具
期货和期权合约也可称为差价合约。 这些可以是任何指数的期权和期货，以及货币和利率掉期。 但是，与其他期货和期权不同的是，这些合约只能以现金结算。 投资差价合约的风险与投资期货或期权的风险相同，您应了解上文所述的这些风险。
16. 与衍生品的场外交易相关联或属于场外交易的金融工具
虽然一些场外市场具有高度流动性，但场外或“不可转让”衍生品的交易可能比投资场内衍生品涉及更大的风险，因为没有可以关闭未平仓头寸的交易所市场。 可能无法清算现有头寸、评估场外交易产生的头寸价值或评估风险敞口。 买入价和卖出价不需要报价，即使它们存在，也将由这些工具的交易商确定，因此可能难以确定什么是公平价格。