教育
股票价值投资
进行股票投资的方法有很多种，但几乎所有方法都属于三种基本类型之一：价值投资、增长投资或指数投资。
这些股票投资策略遵循投资者的心态，他们用来投资的策略受到许多因素的影响，例如投资者的财务状况、投资目标和风险承受能力。
价值投资指南
自本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）的《聪明的投资者》（The Intelligent Investor）出版以来，俗称的“价值投资”已成为最受推崇和广泛采用的选股方法之一。 著名投资者沃伦·巴菲特 (Warren Buffet) 在实际采用增长投资和价值投资原则的同时，公开将他在投资领域取得的许多无与伦比的成功归功于遵循格雷厄姆在评估和选择投资组合股票时的基本建议。
然而，随着半个多世纪以来市场发生了变化，价值投资也发生了变化。 多年来，格雷厄姆最初的价值投资策略已被投资者和市场分析师以各种方式改编、调整和增强，旨在提高价值投资方法对投资者的表现。 甚至格雷厄姆本人也设计了额外的指标和公式，旨在更准确地确定股票的真实价值。
价值投资与成长投资
在我们继续回顾传统价值投资，然后查看一些较新的替代价值投资策略之前，重要的是要注意“价值投资”和“增长投资”并不是两种相互矛盾或相互排斥的选股方法。
价值投资的基本思想——选择目前被低估的股票，你预计未来会增加价值——当然专注于预期的增长。
价值投资和增长投资策略之间的差异往往更多地只是强调不同的财务指标（在某种程度上，风险承受能力的差异，增长投资者通常愿意接受更高水平的风险）。 归根结底，价值投资、成长投资或任何其他基本股票评估方法都有相同的最终目标：选择能够为投资者提供最佳投资回报的股票。
传统价值投资的基础
本格雷厄姆被誉为价值投资的“父亲”。
在“聪明的投资者”中，格雷厄姆提出并解释了一种筛选股票的方法，他开发了这种方法来帮助最缺乏经验的投资者进行股票投资组合选择。 事实上，这是格雷厄姆价值投资方法的主要吸引力之一——它并不过分错综复杂，因此普通投资者可以轻松使用。
与任何类型的投资策略一样，格雷厄姆的价值投资策略涉及一些基本概念，这些概念构成该策略的基础或基础。 对于格雷厄姆来说，一个关键概念是内在价值——特别是公司或其股票的内在价值。 价值投资的本质是使用股票分析方法来确定股票的实际价值，着眼于购买当前股价低于其真实价值或价值的股票。
价值投资者基本上采用与谨慎购物者相同的逻辑，寻找“值得买入”的股票，这些股票的售价低于其所代表的实际价值。 价值投资者寻找并抢购他们认为被低估的股票，相信市场最终会将股价“修正”到更准确地代表其真实价值的更高水平。
格雷厄姆的基本价值投资方法
格雷厄姆的价值投资方法旨在开发一个普通投资者可以轻松利用的简单股票筛选流程。
总体而言，他确实设法让事情变得相当简单，但另一方面，经典价值投资比经常引用的“以市净率 (P/B)小于 1.0。”
事实上，用于识别被低估股票的市净率指南只是格雷厄姆用来帮助他识别被低估股票的众多标准之一。 价值投资爱好者之间存在一些争论，即是否应该使用格雷厄姆创建的 10 点标准清单，一个更长的 17 点清单，或者通常以四项形式出现的标准清单的提炼——或五点清单，或格雷厄姆也提倡的几种单一标准选股方法中的一种或另一种。
为了尽可能避免混淆，我们将在此介绍格雷厄姆本人认为在识别高价值股票时最重要的主要标准，即内在价值高于市场价格的股票。
1) 价值股票的市净率应为 1.0 或更低； P/B 比率很重要，因为它代表了股价与公司资产的比较。 P/B 比率的一个主要限制是它在用于评估资本密集型公司时效果最好，但在应用于非资本密集型公司时效果较差。
请注意： 与其寻找低于 1.0 的绝对市净率，投资者可能只是寻找市净率相对低于其行业或市场部门类似公司平均市净率的公司。
2) 市盈率 (P/E) 应低于该股票过去五年最高市盈率的 40%。
3) 寻找低于每股有形账面价值 67%（三分之二）且低于公司流动资产净值 (NCAV) 67% 的股价。
请注意： 股票价格对 NCAV 标准有时用作识别被低估股票的独立工具。 Graham 认为公司的 NCAV 是公司真实内在价值的最准确表示之一。
4) 公司的总账面价值应大于其总债务。
请注意： 一个相关的或可能是替代的财务指标是检查基本债务比率——流动比率——它至少应该大于 1.0，并希望高于 2.0。
5) 公司债务总额不应超过 NCAV 的两倍，流动负债总额和长期债务总额不应大于公司股东权益总额。
投资者可以尝试使用格雷厄姆的各种标准，并自行确定他们认为哪些估值指标或准则是必不可少且可靠的。 有些投资者仍然只通过检查股票的市净率来确定股票是否被低估。 其他人严重依赖（如果不是完全）将当前股价与公司的 NCAV 进行比较。 更为谨慎、保守的投资者可能只会购买通过格雷厄姆建议的每一项筛选测试的股票。
确定价值的替代方法
价值投资者继续关注格雷厄姆和他的价值投资指标。
然而，计算和评估价值的新角度的发展意味着识别被低估股票的替代方法也已经出现。
一种越来越流行的价值指标是贴现现金流 (DCF) 公式。
DCF 和反向 DCF 估值
许多会计师和其他金融专业人士已成为 DCF 分析的狂热粉丝。 DCF 是为数不多的考虑货币时间价值的财务指标之一——即现在可用的资金比未来某个时间可用的相同数量的资金更有价值，因为现在可用的任何资金都可以投资和从而用来产生更多的钱。
DCF 分析使用未来自由现金流 (FCF) 预测和贴现率，这些预测和贴现率是使用加权平均资本成本 (WACC) 计算得出的，其基本思想是其内在价值在很大程度上取决于公司产生现金流的能力。
DCF 分析的基本计算如下：
公允价值=公司的企业价值-公司的债务
（企业价值是市值的替代指标。它代表市值 + 债务 + 优先股 - 总现金，包括现金等价物）。
如果一家公司的 DCF 分析使每股价值高于当前股价，则该股票被认为被低估。
DCF 分析特别适合评估现金流量稳定、相对可预测的公司，因为 DCF 分析的主要弱点是它依赖于对未来现金流量的准确估计。
一些分析师更喜欢使用反向 DCF 分析来克服未来现金流量预测的不确定性。 反向 DCF 分析从已知数量（当前股价）开始，然后计算生成当前估值所需的现金流量。 一旦确定了所需的现金流量，那么评估公司股票是否被低估或高估就像判断公司能够产生所需现金流量的合理（或不合理）程度一样简单维持或推动当前股价。
当分析师确定一家公司可以轻松产生和维持足够的现金流来证明当前股价的合理性时，就会识别出被低估的股票。
Katsenelson 的绝对市盈率模型 +
Katsenelson 的模型由 Vitally Katsenelson 开发，是另一种替代价值投资分析工具，被认为特别适合评估具有非常积极的、完善的盈利得分的公司。 Katsenelson 模型专注于为投资者提供更可靠的市盈率，称为“绝对市盈率”。
该模型根据收益增长、股息收益率和收益可预测性等几个变量调整传统市盈率。
计算公式如下：
绝对市盈率 =（盈利增长点 + 股息点）x [1 + (1 – 业务风险)] x [1 + (1 – 财务风险)] x [1 + (1 – 盈利可见性)]
收益增长点的确定方法是从无增长市盈率值 8 开始，然后每 65 个基点增加 100 点，预计增长率会增加，直到达到 16%。 高于 16%，预计增长每 5 个基点增加 100 个百分点。
然后将产生的绝对市盈率与传统市盈率进行比较。 如果绝对市盈率高于标准市盈率，则表明该股票被低估了。 显然，绝对市盈率和标准市盈率之间的差异越大，股票越便宜。 例如，如果一只股票的绝对市盈率为 20，而标准市盈率仅为 11，则该股票的真实内在价值可能远高于当前股价，因为绝对市盈率数字表明投资者可能愿意为公司当前的收益支付更多。
本格雷厄姆数
您不一定非要离开本格雷厄姆才能找到替代价值投资指标。 格雷厄姆自己创建了一个可供投资者选择使用的替代价值评估公式——本格雷厄姆数。
本格雷厄姆数的计算公式如下：
本格雷厄姆数 = [22.5 x（每股收益（EPS））x（每股账面价值）] 的平方根
例如，每股收益为 1.50 美元且账面价值为每股 10 美元的股票的本格雷厄姆数计算为 18.37 美元。
Graham 普遍认为，一家公司的市盈率不应高于 15，其市净率 (P/B) 不应超过 1.5。 这就是公式中的 22.5 来自 (15 x 1.5 = 22.5) 的地方。 然而，鉴于如今普遍存在的估值水平，最高允许市盈率可能会转移到 25 左右。
一旦你计算了一只股票的本格雷厄姆数——它旨在代表公司的实际每股内在价值——然后将它与股票的当前股价进行比较。
如果当前股价低于本格雷厄姆数字，则表明该股票被低估，可能被视为买入。
如果当前股价高于本格雷厄姆数字，则该股票似乎被高估，而不是有希望的买入候选者。
来源：
www.wikipedia.org / www.corporatefinanceinstitute.com / www.businessdictionary.com / www.readyratios.com / www.moneycrashers.com
